【研究报告内容摘要】
2月14日,金融子版块均上涨,其中多远金融、券商、银行板块跑赢沪深300指数。当日券商板块43只个股上涨,0只个股平盘,0只下跌,上涨数量较上一交易增加41只;保险板块6只个股上涨,0只个股平盘,1只个股下跌,上涨数量较上一交易日增加6只;银行板块34只个股上涨,2只个股平盘,0只个股下跌,上涨数量较上一交易日增加34只;多元金融板块25只个股上涨,0只个股平盘,5只个股下跌,上涨数量较上一交易日增加21只。
2020年2月14日,证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则,自发布之日起施行。施行稿与征求意见稿基本一致,“新老划断”的要求有调整:“再融资规则”施行后,再融资申请已经发行完毕的,适用修改之前的相关规则;在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的,适用修改之后的新规则,上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进,其中已通过发审会审核的,不需重新提交发审会审议,已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的,可以向证监会申请换发核准批文。而之前征求意见稿则要求“修改后的再融资规则发布时,已经取得批复的公司适用老规则,未取得批复的适用新规则”。在实施版颁布前拿到增发批文、尚未发行的企业处于观望状态,实施版的“新老划断”要求则较征求意见稿对该部分企业更有利,将促使观望企业加快发行节凑。
本次“再融资规则”调整主要有两个核心内容,一是简化发行条件,提升创业板再融资覆盖面,二是优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者。预计本次再融资规则完善落地以后,中小创上市企业再融资规模将有明显增加,市场或对每股受益被稀释、市场被“抽血”存在担忧;但从提升企业盈利质量角度看,上市公司通过融资购入优质资产,将加快企业成长,加快提升净利润规模,预计2020年创业板上市公司的净利润同比增幅将有明显提升,有助于估值提升。
“再融资规则”调整将带来中小板及创业板交投活跃,有助于增厚券商投行业绩,可关注投行是靠前的券商,中信证券(600030)、华泰证券(601688)。
此外,证监会同时透露创业板注册落地时间延迟,新《证券法》规定证券发行实施注册制,并授权国务院对注册制的具体范围、实施步骤进行规定。预计创业板尤其是主板(中小板)实施注册制尚需一定的时间,新《证券法》施行后,这些板块仍将在一段时间内继续实施核准制,核准制和注册制并行与新《证券法》的相关规定并不矛盾。此前,市场预期创业板注册在2020年上半年落地,证监会在本次发布《新再融资规则》时提示创业板注册落地尚需一定时间,但实施注册至方向不变,市场的预期落差不会对创业板估值造成影响。

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