【研究报告内容摘要】
事件:
2020年2月14日,中际旭创发布关于签署股权收购框架协议的公告。协议签署的基本情况如下:
1、中际旭创股份有限公司(以下简称“公司”)拟收购成都储翰科技股份有限公司(以下简称“标的公司”)的全部或部分(最终不少于51%)股份。
2、2020年2月14日,公司与王勇等29名交易对方签署了《关于成都储翰科技股份有限公司股份转让之框架协议》,该29名交易对方均为标的公司股东,截至《框架协议》签署之日,其合计持有标的公司56.0044%的股份。双方本着平等自愿、共同促进和共同发展的原则,经友好协商,签署本协议。
储翰科技立足电信市场,具备光模块上下游统筹能力。储翰科技成立于2009年11月,并于2015年2月在新三板挂牌上市,但在2019年10月底公司在新三板摘牌。储翰科技立足于电信市场,业务涵盖光电器件和光模块研发及生产和芯片封装,主要产品有bosa、trisa、10g、25g光模块等,产品广泛用于电信通讯、数据通信、有线电视、安防监控、工业控制、电力通信、轨道交通、高清视频等领域。目前,储翰科技已构建完整产业链,实现产业链的垂直整合,为用户提供差异化的产品方案,工艺制造方案,成本方案,形成光电器件的产业优势。此外,储翰科技加大新产品和自动化生产装备的研发投入,通过光电器件的工艺改进和生产装备的自动化升级改造,进一步提高生产效率,大幅提高交货能力。
收购储翰科技将增强中际旭创电信市场竞争力。中际旭创在数通市场具有一定优势,主要产品为数通光模块,使用场景为数据中心。虽然公司目前在电信市场取得一定进展,其中,5g前传光模块批量出货,中传及回传光模块验证工作也在有序进行中,但公司在电信市场竞争力弱于数通市场。此次收购将有助于公司提高在电信市场的竞争力,在电信光模块产品上形成协同效应,从而提升公司在电信市场份额。此外,储翰科技所具备的自动化生产能力,将有助于降低公司制造成本,这将成为公司应对产品价格下降的有利武器之一。
投资建议:维持谨慎推荐评级。根据中际旭创公告,目前收购事项仍处于初步拟定阶段,仍存在较大不确定性。所以,我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2020年eps分别为0.72元、1.22元,对应pe分别为88倍、52倍。
风险提示:公司收购发展不及预期、5g基站和idc投资不及预期、新产品研发不及预期等。

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