【研究报告内容摘要】
1、上周关注重点中美之间再次紧张,需要更耐心的协调。周末美国加大对华为的限制,这是美国政策的延续,有传言中国将反制美国企业,中美之间可能进入新一轮的关系紧张期。
央行保持稳定,市场略有失望,对疫情救助力度不足的担忧上行。上周央行并未足量续作mlf,并且利率并未继续下行,这意味着5月20日lpr 利率调整可能性较小。市场再次争论货币和财政政策的不配合,在全球疫情蔓延的情况下,我国对疫情冲击下的经济救助仍然显得不足。
货币政策成效持续显现,经济修复进程稳中向好。5月信贷与社会融资规模增量及结构信号均显现积极迹象,我们预计在复工复产已基本到位的基础上,至少在整个二季度央行货币政策操作均会维持积极宽松态势。
供需矛盾凸出,二季度经济仍有压力。4月份固定资产投资增速回升不及预期,其中制造业投资持续疲软,基建投资虽增速仍然较为缓慢,房地产投资较为稳健,需要密切关注两会前后关于财政扩张的政策安排。二季度消费增速预计仍然受疫情影响,居民消费模式仍然集中于必需品消费,对非必需品消费较为谨慎,不确定性加剧的时期,居民消费行为可能相对强化储蓄倾向,同时居民可支配收入随经济形势承压,也会制约消费需求。进出口方面,二季度预计海外需求疲弱将持续影响我国外需,政策托底下内需的补位十分关键。
2、本周关注重点5月18日(周一)国家统计局将发布70个大中城市住宅销售价格月度报告。房地产政策仍然受到严控,根据统计,2017年全国累计调控次数为250次左右,2018年为400次左右,而2019年的调控次数达到了620次左右,几乎是前两年的总和,创下了历史新高。5月20日lpr 利率再次公布,预计保持平稳。本周各国5月份markit pmi 数据公布,预计较为疲软。 显萎缩。
3、新作mlf 规模缩量,人民币汇率将继续震荡15日央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约2000亿元。同日,央行15日进行1000亿元中期借贷便利(mlf)操作,利率为2.95%,与此前一致。从全口径看,央行本周实现净回笼1000亿元,央行流动性投放可能短期内保持谨慎。5月以来,地方债的加大发行对银行间流动性形成抽离,dr001和dr007出现短期上行。
4、蔬菜和猪肉价格快速下行节前蔬菜和猪肉价格下行,其他农产品价格小幅波动。蔬菜方面,寿光农产品物流园蔬菜价格显示蔬菜环比下跌19.3%,周末开始气温陆续回升,各产区货源表现依旧充足,需求持续疲弱,菜价涨势难求。上周搜猪网显示猪肉价格下行,5月16日全国瘦肉型猪出栏均价回落至27.03元/公斤,一周生猪价格下行2.89元/公斤。需求疲弱,出现恐慌性出栏,本周价格可能会出现恢复性的反弹,反弹较为温和。
5、黑色库存6周内有望回归正常,需求仍然旺盛原油方面,经济开始脆弱的复苏,中国日均消耗原油上行,未来仍有不确定性。但更为确定的是生产方面,opec+已经同意减产近1000万桶/日,美国和加拿大减产比预期要快,沙特增加减产量,积极的因素促使原油价格回升。
全国高炉开工率继续上行,钢厂几乎满负荷运作。我国日均耗煤也上行至高位,生产较为旺盛,建筑行业积极开工运行。钢材社会库存和钢厂库存仍然同时下行,去库存在持续进行,同时工厂生产处于高位,需求仍然较为旺盛。钢厂库存下行已经接近2016年,钢材社库仍然高过历史记录,预计需要1-2个月消化。需求仍然较为旺盛,建材产品价格较为坚挺,需求暂时仍然较为旺盛。

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