【研究报告内容摘要】
事件:中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。会议确定,明年要抓好六大重点工作:一是坚定不移贯彻新发展理念;二是坚决打好三大攻坚战;三是确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善;四是继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策;五是着力推动高质量发展;六是深化经济体制改革。
点评:
经济继续面临内外部压力,明年政策稳字当头会议定调我国同时面临外部和内部压力,表明管理层对经济下行压力有充分预期。一方面“国内‘三期叠加’影响持续深化,经济下行压力加大”;另一方面“当前世界经济增长持续放缓,仍处在国际金融危机后的深度调整期”。
对于明年的政策基调,会议提出“稳字当头”,特别是全文多次提到“稳”字,显示明年政策以稳为主。会议强调“明年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,要实现第一个百年奋斗目标”,提出“坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架……要继续抓重点、补短板、强弱项,确保全面建成小康社会”。预计明年供给侧改革将重点在补短板、强弱项等方面发力。
明确提高政策合力会议继续提出“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”,不同点在于今年删除了“实施更大规模的减税降费、较大幅度增加地方政府专项债券规模”,改成了“更加注重结构调整”、“坚决压缩一般性支出”、“巩固和拓展减税降费成效”、“做好重点领域保障”等。预计2020年减税降费延续,积极财政政策仍有较大实施空间,将在基建补短板、民生等领域加大投入力度。
在货币政策方面,会议提出“稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,降低社会融资成本”、“增加制造业中长期融资”。我们预计央行将继续维持稳健的货币政策,流动性保持平稳,在降低融资成本的背景下,后市仍有降准降息可能。

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