【研究报告内容摘要】
事件:中国12月官方制造业pmi50.2,前值50.2。中国12月非制造业pmi为53.5,前值54.4。
12月制造业pmi为50.2%,连续两个月处于扩张区间。供需两端继续改善,特别是生产指数加快0.6个百分点至53.2%,新订单指数维持高位,达到51.2%,均为近期高点,景气度较高。受传统节假日临近等因素影响,制造业供需两端均较为活跃。
进出口状况改善,国外订单明显增长,原材料进口继续回暖。12月新出口订单指数和进口指数分别为50.3%和49.9%,环比上升1.5个百分点和0.1个百分点,新出口订单自2018年6月以来首次升至扩张区间。近期欧洲经济先行指数改善、海外节假日、中美贸易摩擦缓和等外部因素或对指数改善有一定影响。
企业库存降幅有所扩大,但工业品价格出现明显回升。12月原材料库存47.2%,环比下降0.6个百分点,产成品库存45.6%,环比下降0.8个百分点,降幅进一步扩大。但原材料购进价格指数和出厂价格指数分别提升2.8个百分点和1.9个百分点至51.8%和49.2%,为3个月以来高点,工业产品价格明显提升。库存与价格的背离表明,工业销售情况好于预期,企业出现了被动去库存,引发企业加快生产,未来一段时间工业生产仍将受益。
强者恒强,大中型企业景气均处扩张。大型企业pmi为50.6%,比上月回落0.3个百分点,中型企业pmi为51.4%,比上月上升1.9个百分点,大、中型企业pmi均位于临界点之上;小型企业pmi为47.2%,比上月下降2.2个百分点,位于临界点之下。
非制造业总体保持扩张态势,但建筑业景气有明显回落。12月非制造业商务活动指数为53.5%,比上月回落0.9个百分点。随着天气逐渐转冷以及“两节”临近,建筑业总体呈现季节性回落,但受基础设施建设项目加快落地等因素影响,土木工程建筑业新签订的工程合同量增长明显,生产比较活跃。12月建筑业商务活动指数和新订单指数为56.7%和52.9%,分别比上月回落2.9和3.1个百分点;服务业商务活动指数为53.0%,比上月回落0.5个百分点。
风险提示:宏观经济不及预期。

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