【研究报告内容摘要】
我们认为,2019年房地产市场整体销售量将维持历史高位,同时超年初预期维持正增长;在贸易摩擦及经济下行压力下,房地产稳经济作用更为突出;行业资金面及政策面最困难时期应该已经过去,来年维持稳定预期较大。同时从当前来看,需求端保持良好,将带来房地产市场大概率的平稳增长(量、价、开发等方面)。行业系统性风险较低。
从上市房企层面看,年内整体结算业绩维持理想增速;过去两年的销售大年,并且出现房价的明显上涨,今年进入结算期将带来全年靓丽的结算业绩。从部分一二线龙头房企销售增速及已售未结可以看出,未来一两年业绩锁定性极高;同时股息率也具备较好的吸引力,投资价值凸显。板块在2019年整体走势偏弱,跑输大盘;行业当前整体估值水平也跌至历史大底,具备较好的安全边际。
另一方面,我国资产市场对外开放加速,中长线资金配置权益类资产比例逐步提升,对a股整体将带来增量资金。海外资金及长线资金增加,将对投资者结构带来改变,市场投资风格趋向更理性成熟可以预见。未来更多资金偏向于业绩持续稳定增长,并且安全边际高、投资价值突出的蓝筹个股值得期待,风格切换将提振板块个股整体估值水平。
我们看好2020年上半年房地产板块个股的投资机会。选股思路上,建议配置1)国企改革背景下出现经营及业绩持续改善提升的优质国企标的。其具备资源及融资优势,国企改革带来提效增利,做强做优值得期待。2)经营能力良好规模较大,在市场竞争中剩者为王,销售及市场占有率持续提升,并且估值及股息率极具吸引力的个股。
建议重点关注保利地产(600048)、大悦城(000031)、城建发展(600266)、华发股份(600325)、招商蛇口(001979)、金融街(000402)、万科a(000002)、华夏幸福(600340)、金地集团(600383)、荣盛发展(002146)等。
风险提示。经济下行、房地产销售回落超预期。

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